© 2025 Kênh Chuỗi Khối Việt . All Rights Reserved.
稳定币繁荣背后：交易量突破35万亿美元，实际支付仅占百分之一？
我们经常被文章标题中那些浮夸的稳定币交易量所迷惑，沉湎于其超越 V/M 交易量的兴奋中，做着「计划取消、准备夺冠」取代 SWIFT 的美梦。当我们拿稳定币的交易量去和 Visa/Mastercard 对比，就好像我们拿证券结算的资金规模和 Visa/Mastercard 对比，不可同日而语。
尽管区块链数据显示稳定币的交易量巨大，但其中大部分并非现实世界的支付。
目前大多数稳定币的交易量来自：1）交易平台和托管机构的资金平衡；2）交易、套利、流动性循环；3）智能合约机制；4）财务调整。
区块链只显示价值的转移，而不是显示它们为什么转移。因此，我们需要理清稳定币背后实际用于支付的资金链路，以及统计逻辑。由此，我们编译了稳定币在支付中：原始交易数据中的遗漏，麦肯锡和 Artemis Analytics 一文，旨在帮助我们拨开稳定币的支付迷雾，看清现实真相。
根据 Artemis Analytics 的分析结果显示：2025 年稳定币支付的实际规模约为 3900 亿美元，较 2024 年实现翻倍增长。
需要明确的是，实际的稳定币支付远低于常规估计值，但这并不削弱稳定币作为支付渠道的长期潜力。相反，这为评估市场现状以及稳定币规模化发展所需条件提供了一个更清晰的基准。同时，我们也可以明确看到：稳定币在支付领域是真实存在的，正在增长，并且处于早期阶段。机会是巨大的，只是需要正确衡量这些数字。
稳定币作为一种更快、更便宜且可编程的支付解决方案正日益受到关注，据 Artemis Analytics、Allium、RWA.xyz、Dune Analytics 报道，其年交易量高达 35 万亿美元。
Dữ liệu Ý tưởng Lớn ARK Invest 2026 chỉ ra rằng vào tháng 12 năm 2025, trung bình di chuyển trong 30 ngày của khối lượng giao dịch tiền tệ ổn định điều chỉnh là 3,5 nghìn tỷ USD, gấp 2,3 lần tổng giá trị giao dịch của Visa, PayPal và dịch vụ chuyển tiền.
Tuy nhiên, hầu hết các hoạt động giao dịch này không phải là thanh toán của người dùng cuối cùng thực sự, chẳng hạn như thanh toán cho nhà cung cấp hoặc chuyển tiền. Chúng chủ yếu bao gồm giao dịch, chuyển tiền nội bộ và hoạt động chuỗi khối tự động hóa.
Để loại bỏ các yếu tố gây nhiễu và đánh giá chính xác hơn khối lượng thanh toán tiền tệ ổn định, McKinsey đã hợp tác với Artemis Analytics, một nhà cung cấp dịch vụ phân tích chuỗi khối hàng đầu. Kết quả phân tích cho thấy:
Theo tốc độ giao dịch hiện tại (số liệu hằng năm dựa trên hoạt động thanh toán tiền tệ ổn định vào tháng 12 năm 2025), khối lượng thanh toán tiền tệ ổn định thực tế hàng năm khoảng 390 tỷ USD, chiếm khoảng 0.02% tổng lượng thanh toán toàn cầu.
Dễ nhận thấy cần thiết phải phân tích chi tiết hơn các dữ liệu ghi chép trên chuỗi khối, cũng như các tổ chức tài chính cần đầu tư chiến lược theo định hướng ứng dụng để khai thác tiềm năng dài hạn của tiền tệ ổn định.
Trong vài năm gần đây, thị trường tiền tệ ổn định đã mở rộng nhanh chóng, khối lượng cung cấp lưu thông đã vượt qua mốc 3 nghìn tỷ USD, trong khi con số này vào năm 2020 chỉ dưới 300 tỷ USD (số liệu từ DeFillma).
Dự báo công khai của thị trường đều cho thấy mọi người đều kỳ vọng mạnh mẽ vào tính tiếp tục tăng trưởng của thị trường tiền tệ ổn định. Vào ngày 12 tháng 11 năm ngoái, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bevins trong bài phát biểu tại hội nghị thị trường trái phiếu cho biết rằng đến năm 2030, khối lượng cung tiền tệ ổn định có thể đạt 3 nghìn tỷ USD.
Các tổ chức tài chính hàng đầu cũng đưa ra dự báo tương tự, cho rằng vào cùng thời kỳ, khối lượng cung tiền tệ ổn định sẽ nằm trong khoảng từ 2 đến 4 nghìn tỷ USD. Dự báo tăng trưởng này đã tăng cao sự chú ý của các tổ chức tài chính đến tiền tệ ổn định, nhiều tổ chức đang nghiên cứu ứng dụng tiền tệ ổn định trong các tình huống thanh toán và giải quyết khác nhau.
Khi bạn lọc ra các hành vi tương tự thanh toán, một cảnh tượng hoàn toàn khác biệt được thể hiện, sử dụng không cân bằng trong các trường hợp cụ thể như sau:
· Tiền lương toàn cầu và chuyển tiền xuyên biên giới: Tiền tệ ổn định đã cung cấp một phương án thay thế hấp dẫn cho các kênh chuyển tiền truyền thống, có thể thực hiện việc chuyển tiền qua biên giới gần như tức thì với chi phí rất thấp. Theo ước lượng dữ liệu Bản đồ Thanh toán Toàn cầu của McKinsey, khối lượng thanh toán tiền tệ ổn định hàng năm trong lĩnh vực tiền lương toàn cầu và chuyển tiền xuyên biên giới khoảng 900 tỷ USD, dựa trên dữ liệu Bản đồ Thanh toán Toàn cầu của McKinsey, tổng khối lượng giao dịch trong lĩnh vực này đạt 1,2 nghìn tỷ USD, phần trăm tiền tệ ổn định chiếm dưới 1%.
· Thanh toán B2B Giữa Các Doanh Nghiệp: Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới và thương mại quốc tế, luôn tồn tại các điểm đau về phí cao, chu kỳ thanh toán dài, và stablecoin có thể giải quyết những vấn đề này một cách hiệu quả. Các doanh nghiệp tiên phong đang tận dụng stablecoin để tối ưu hóa quy trình thanh toán chuỗi cung ứng, cải thiện quản lý thanh khoản, và lợi ích đặc biệt đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Dựa trên dữ liệu bản đồ thanh toán toàn cầu của McKinsey, quy mô thanh toán giữa các doanh nghiệp bằng stablecoin ước tính hàng năm là khoảng 22,6 nghìn tỷ USD, trong khi tổng quy mô thanh toán giữa các doanh nghiệp toàn cầu chỉ khoảng 1,6 nghìn tỷ USD, stablecoin chỉ chiếm khoảng 0,01%.
· Thị Trường Vốn: Stablecoin đang thông qua việc giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch, rút ngắn chu kỳ thanh toán, tái tạo quy trình thanh toán thị trường vốn. Các quỹ token hóa do một số tổ chức quản lý tài sản phát hành đã có thể tự động trả cổ tức cho các nhà đầu tư thông qua stablecoin hoặc reinvest cổ tức trực tiếp vào quỹ mà không cần phải thông qua ngân hàng để chuyển khoản tiền. Các ứng dụng sớm như vậy khẳng định rằng luồng tiền trên chuỗi có thể giúp đơn giản hóa quy trình vận hành quỹ. Dữ liệu cho thấy, quy mô thanh toán định kỳ giữa các bên trên thị trường vốn có ước lượng hàng năm là 8 tỷ USD, trong khi tổng quy mô thanh toán trên thị trường vốn toàn cầu đạt 200 nghìn tỷ USD, stablecoin chỉ chiếm dưới 0,01%.
Hiện nay, các cơ sở vật chất thường được trích dẫn nhằm hỗ trợ sự phổ biến nhanh chóng của stablecoin chủ yếu là dữ liệu về quy mô giao dịch của stablecoin trên cơ sở công khai, và thường mọi người mặc định rằng những dữ liệu này có thể phản ánh hoạt động thanh toán thực tế. Tuy nhiên, để đánh giá xem những giao dịch này có liên quan đến hành vi thanh toán hay không, cần phải phân tích sâu hơn nội dung thực sự của giao dịch trên chuỗi.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Hiện nay, hầu hết lưu lượng thanh toán thực sự của stablecoin tập trung rất cao tại châu Á, với Singapore, Hồng Kông (Trung Quốc), Nhật Bản là ít nhất một trong những kênh thanh toán. Chưa đạt đến sự bão hòa toàn cầu.
Mặc dù dự báo thị trường và các ứng dụng sớm như đã chứng minh tiềm năng phát triển lớn của stablecoin, nhưng cũng tiết lộ một hiện thực: sự khác biệt giữa dự báo thị trường và tình hình thực tế chỉ từ dữ liệu giao dịch bề mặt vẫn còn tồn tại.
McKinsey & Company, Bản Đồ Thanh Toán Toàn Cầu: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
Công nghệ chuỗi khối công khai đã mang đến một cấp độ minh bạch chưa từng có đối với hoạt động giao dịch: Mỗi lần chuyển tiền đều được ghi lại trên sổ cái chung, cho phép mọi người theo dõi dòng tiền giữa ví và ứng dụng từng phút một.
Lý thuyết cho rằng, so với hệ thống thanh toán truyền thống, tính năng này của chuỗi khối giúp thị trường đánh giá mức độ phổ biến của đồng lõa một cách dễ dàng hơn — dữ liệu giao dịch của hệ thống thanh toán truyền thống phân tán trên các mạng riêng, chỉ tiết lộ dữ liệu tổng hợp và một số giao dịch thậm chí không được tiết lộ ra ngoài.
Tuy nhiên trong thực tiễn, tổng khối lượng giao dịch của đồng lõa không thể trực tiếp tương đương với quy mô thanh toán thực sự.
Dữ liệu giao dịch trên chuỗi khối công khai chỉ phản ánh số tiền được chuyển, nhưng không thể hiện mục đích kinh tế phía sau. Do đó, quy mô giao dịch ban đầu của đồng lõa trên chuỗi khối thực tế bao gồm nhiều loại giao dịch khác nhau, cụ thể bao gồm:
· Các sàn giao dịch tiền điện tử và tổ chức lưu ký giữ một lượng lớn dự trữ đồng lõa và chuyển tiền giữa các ví của chính họ;
· Hợp đồng thông minh tương tác tự động, dẫn đến việc chuyển tiền cùng một lượng tiền lặp lại nhiều lần;
· Quản lý thanh khoản, thu lợi nhuận chênh lệch giá và luồng tiền liên quan đến giao dịch;
· Cơ chế kỹ thuật tầng giao thức chia một giao dịch duy nhất thành nhiều bước thực hiện trên chuỗi, tạo ra nhiều giao dịch chuỗi khối, làm tăng quy mô giao dịch.
Những hành vi này là một phần quan trọng của hệ sinh thái chuỗi khối và có khả năng tăng lên theo sự phổ biến rộng rãi của đồng lõa. Tuy nhiên, từ định nghĩa truyền thống, hầu hết các hành vi này không thuộc phạm vi thanh toán. Nếu tổng hợp thống kê chúng mà không điều chỉnh, sẽ làm che khuất quy mô hoạt động thanh toán thực tế của đồng lõa.
Điều này mang lại bài học rõ ràng cho các tổ chức tài chính đánh giá đồng lõa: Dữ liệu quy mô giao dịch gốc mở chỉ có thể được coi là một điểm bắt đầu cho phân tích, không thể coi chúng là mức độ phổ biến thanh toán của đồng lõa, cũng không thể xem chúng là quy mô doanh thu thực tế mà doanh nghiệp đồng lõa có thể tạo ra.
Trong phân tích phối hợp với Artemis Analytics, dữ liệu giao dịch đồng lõa đã trải qua một quá trình phân tích chi tiết và chia nhỏ. Nghiên cứu tập trung vào xác định các mẫu giao dịch phù hợp với tính chất thanh toán, bao gồm chuyển tiền thương mại, thanh toán, trả lương, chuyển tiền quốc tế, đồng thời loại bỏ dữ liệu giao dịch chủ yếu là giao dịch nội bộ tổ chức, cân bằng lại tiền nội bộ, vòng lặp chuyển tiền tự động qua hợp đồng thông minh.
Kết quả phân tích cho thấy: Quy mô thanh toán đồng lõa vào năm 2025 ước tính là 3900 tỷ đô la Mỹ, tăng gấp đôi so với năm 2024. Mặc dù khối lượng giao dịch đồng lõa chiếm tỷ lệ nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi và tổng quy mô thanh toán toàn cầu, nhưng con số này đã đủ để chứng minh rằng đồng lõa đã hình thành nhu cầu ứng dụng thực tế và tăng trưởng bền vững trong các tình huống cụ thể (xem biểu đồ).
(Stablecoins trong thanh toán: Những con số giao dịch nguyên sơ bỏ lỡ)
Chuyên gia phân tích của chúng tôi đã rút ra ba quan sát nổi bật:
1. Lập luận giá trị rõ ràng. Lý do mà stablecoin ngày càng phổ biến là vì chúng có những ưu điểm rõ ràng so với các kênh thanh toán hiện có, chẳng hạn như tốc độ thanh toán nhanh hơn, quản lý thanh khoản tốt hơn và ma sát trải nghiệm người dùng thấp hơn. Ví dụ, chúng tôi ước lượng rằng đến năm 2026, số tiền tiêu dùng bằng thẻ ngân hàng liên kết với stablecoin sẽ tăng lên 45 tỷ USD, tăng 673% so với năm 2024.
2. B2B dẫn dắt tăng trưởng. Thanh toán B2B chiếm ưu thế, với số tiền khoảng 2260 tỷ USD, chiếm khoảng 60% tổng số thanh toán bằng stablecoin trên toàn cầu. Thanh toán B2B tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước là 733%, dự báo cho thấy sẽ có sự tăng trưởng nhanh chóng vào năm 2026.
3. Hoạt động giao dịch sôi động nhất trong khu vực châu Á. Hoạt động giao dịch giữa các kênh thanh toán trong các khu vực và xuyên biên giới không cân đối, điều này cho thấy quy mô giao dịch sẽ phụ thuộc vào cấu trúc thị trường và yếu tố hạn chế địa phương. Thanh toán bằng stablecoin từ châu Á là nguồn giao dịch lớn nhất, số tiền giao dịch khoảng 2450 tỷ USD, chiếm 60% tổng số. Bắc Mỹ đứng thứ hai, với số tiền giao dịch là 950 tỷ USD, châu Âu đứng thứ ba, với số tiền là 500 tỷ USD. Số tiền giao dịch ở Mỹ Latinh và châu Phi đều dưới 10 tỷ USD. Hiện nay, hoạt động giao dịch hầu hết là do thanh toán từ Singapore, Hồng Kông (Trung Quốc) và Nhật Bản thúc đẩy.
Tổng hợp các xu hướng trên, ứng dụng thực tế của stablecoin đang dần định cư trong một số cảnh quan đã được xác minh, và việc ứng dụng quy mô lớn hơn phụ thuộc vào việc mô hình của những cảnh quan chín muối này có thể thành công trong việc mở rộng, sao chép vào các khu vực khác hay không.
Stablecoin có tiềm năng cốt lõi để tái tạo hệ thống thanh toán, và việc giải phóng tiềm năng này đòi hỏi sự tiến triển về công nghệ, quy định hoàn thiện và sự thúc đẩy liên tục của thị trường. Việc ứng dụng quy mô lớn hơn đòi hỏi phân tích dữ liệu rõ ràng hơn, việc phân bổ đầu tư hợp lý hơn, và khả năng phân biệt tín hiệu hiệu quả từ dữ liệu giao dịch công khai, loại bỏ tiếng ồn không hiệu quả. Với các tổ chức tài chính, chỉ khi mang trong mình lòng nhiệt thành phát triển, đồng thời thừa nhận một cách khách quan tình hình giao dịch stablecoin hiện tại, thì mới có thể chiến lược hóa cẩn thận cơ hội phát triển trong giai đoạn tiếp theo của ứng dụng stablecoin, dẫn đầu cho sự phát triển ngành.
Liên kết gốc
Tin tức nóng